外汇分析 (Fundamental analysis)

儘管面臨多重挑戰，歐元區經濟仍然展現出穩健的增長。10月份綜合PMI指數從52.4上升至52.8，這主要歸因於服務業的顯著增長，達到一年半以來的新高53.6。同時，第三季度最終GDP數據顯示家庭消費下降了0.3％，這對控制通脹有利，但對經濟增長不利。儘管11月整體通脹有所上升，但仍然接近歐洲央行的目標，而核心通脹穩定在2.4％，顯示出缺乏通脹動力。因此，沒有理由修訂歐洲央行的利率預測，這意味著寬鬆週期的結束。這對歐元來說是一個適度鷹派的因素。此外，第三季度平均工資意外從同比增長3.8％上升至4.0％，而此前預測為下調至3.2％，這使得減息的可能性更低，因為這可能在12月帶來通脹增長的威脅。在沒有明確了解美國經濟實際情況及FOMC成員構成在未來幾個月可能發生何種變化之前，歐元沒有理由下跌。美國更快減息的威脅阻止了看多美元的投資者重新施壓，這也是支持歐元增長的另一因素。關於美國，市場主要事件無疑是FOMC關於貨幣政策的會議及其新的預測發布。昨天的JOLTs報告顯示10月份的職位空缺，外部看似正面 – 767萬，相比預測的720萬，顯示勞動力需求持續。同時，主動辭職和招聘數量下降，而非自願解僱的數量增加。對於聯邦儲備局來說，這一信號可能允許 Powell 在今天的新聞發布會上至少保持中立的語氣，暗示下次減息的暫停可能比市場預期的要長。 另一方面，特朗普對美聯儲的壓力依然很大。CFTC報告仍在延遲，將於1月23日才完全恢復正常時間表。到目前為止，已發布11月4日的報告，當時市場確信美聯儲在今天的會議上不會降息。因此，11月上半月占主導地位的美元投機持倉，顯著扭曲了當前的計算價格。然而，計算價格仍然高於長期均值，且有進一步增長的前景。上週，我們看到歐元對美元的主要情境是持續增長。根據標準，這種情境似乎仍是最有可能的。目標1.1650/70已達到，但在此區域上方並沒有成功站穩，儘管回調幅度較小。我們預計，隨著聯邦公開市場委員會會議結果的公佈，歐元將上升。許多因素將取決於鮑威爾在記者會上選擇的語調；如果他的態度被認為是鴿派的，美聯儲的利率預測可能會向更快的降息調整，推動歐元升至1.1730以上，並有快速增長的前景。相反，如果鮑威爾選擇中立的語調，增長將不那麼明顯，預計歐元將處於1.1690/1730的範圍內。