หากต้องการเข้าใจว่าราคาทองคำกำลังจะไปในทิศทางใด ให้ดูเพียงแค่ปฏิกิริยาของมันต่อข่าวจากตะวันออกกลาง ในเดือนมีนาคม ราคาทองคำร่วงลงจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวอย่างหนักเป็นวงกว้าง ในเดือนเมษายน ราคาทองคำกลับมาทรงตัวได้อีกครั้งจากความหวังว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะยุติลง ช่วงปลายทศวรรษที่สองของเดือนพฤษภาคม รูปแบบเดิมเกิดขึ้นซ้ำอีกครั้ง แม้จะในระดับที่เล็กลงก็ตาม

ราคาทองคำดิ่งลงจากกระแสข่าวลือว่าแผนสันติภาพที่นำเสนอโดย Iran และสหรัฐฯ ไม่เป็นที่น่าพอใจของทั้งสองฝ่าย Donald Trump เตือนว่าเวลานับถอยหลังแล้ว Tehran เหลือเวลาน้อยลงเรื่อย ๆ และต้องดำเนินการ—ไม่เช่นนั้นประเทศอาจถูกลบหายไปจากแผนที่โลก แต่ในวันถัดมา ผู้นำทำเนียบขาวกลับเลื่อนการโจมตีที่ถูกอ้างว่าเตรียมการไว้ ตามคำร้องขอของคนกลาง ได้แก่ Qatar, Saudi Arabia และ UAE ซึ่งว่ากันว่ากำลังพยายามหาจุดลงตัวร่วมกับสาธารณรัฐอิสลาม ทำให้ XAU/USD ปรับตัวสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและทิศทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed

ดังนั้น ภาวะชะงักงันในความสัมพันธ์ระหว่างวอชิงตันกับเตหะรานจึงถูกมองโดยนักลงทุนว่าเป็นปัจจัยลบต่อ XAU/USD ขณะที่การลดระดับความตึงเครียดกลับเป็นปัจจัยบวก สิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ การปรับตัวเพิ่มขึ้นของตัวชี้วัดเหล่านี้ล้วนเป็นลบต่อทองคำอย่างชัดเจน ในแง่นี้ ความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินของ Fed ในปี 2026 จึงกดดันราคาทองคำตามธรรมชาติ

อย่างไรก็ตาม Federal Reserve ก็ได้ใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดในปี 2022 มาแล้ว และนั่นก็ไม่ได้เป็นอุปสรรคต่อการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ ความแตกต่างอยู่ที่อะไร? เมื่อสี่ปีก่อน ท่ามกลางความขัดแย้งทางอาวุธในยูเครน ทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียถูกอายัดไว้ เหตุการณ์ดังกล่าวกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดกระบวนการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ (dedollarization) และการกระจายความเสี่ยง ธนาคารกลางต่าง ๆ แห่เข้าซื้อทองคำแท่งอย่างคึกคัก ซึ่งช่วยพยุง XAU/USD เอาไว้

Goldman Sachs เชื่อว่าความต้องการถือครองสินทรัพย์จริงของหน่วยงานกำกับดูแลจะเพิ่มสูงขึ้น หากปีที่แล้ว (จนถึงสิ้นเดือนมีนาคม) ธนาคารกลางซื้อทองคำเฉลี่ยเดือนละ 50 ตัน ตัวเลขดังกล่าวคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 60 ตันต่อเดือนในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ปัจจัยนี้ทำให้ธนาคารสามารถคงประมาณการราคาทองคำไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์จนถึงสิ้นปี

พร้อมกันนี้ Goldman Sachs ก็ยอมรับว่ามุมมองต่อราคาทองคำในระยะสั้นดูไม่สดใสเท่าภาพระยะยาว ระหว่างช่วงที่ตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรถูกเทขาย ทองคำมักถูกใช้เป็นแหล่งสภาพคล่อง นักลงทุนจะขายทองคำเพื่อนำเงินไปใช้ตอบสนองต่อข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นของตลาดซื้อขายล่วงหน้า

อย่างไม่ต้องสงสัย หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลงก็จะเปลี่ยนภาพรวมไปในทางตรงกันข้ามทันที แต่ตราบใดที่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ ราคาน้ำมันก็จะเดินหน้าปรับขึ้นต่อไป — และไปพร้อมกันนั้นก็คือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ในเชิงเทคนิค รูปแบบ Double Bottom อาจกำลังก่อตัวอยู่บนกราฟราคาทองคำรายวัน ดังนั้น การที่ราคากลับไปยังระดับมูลค่ายุติธรรมที่ 4,690 ดอลลาร์ต่อออนซ์จะถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ จนกว่าจะถึงตอนนั้น กลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลกว่าคือการยึดมุมมองฝั่งขายสำหรับโลหะมีค่าตัวนี้