Meski dolar mengalami pelemahan signifikan pada tahun 2025 dan mendekati posisi terendah dalam hampir empat tahun pada tahun 2026, indeks dolar AS tetap berada pada level yang secara historis tinggi. Sejak tahun 1970-an, indeks ini telah mencapai dua puncak yang sebanding — dan kedua kali itu, indeks ini runtuh dengan cepat. Ada sejumlah kesamaan antara situasi saat ini dan episode sebelumnya.

Pada tahun 1980-an, Gedung Putih tidak senang dengan dolar yang kuat, dengan alasan bahwa hal itu merusak daya saing produsen AS. Terdengar familiar? Donald Trump menggunakan retorika yang mirip dengan empat dekade lalu. Oleh karena itu, tidak mengherankan bahwa begitu presiden memuji dolar yang lebih lemah, investor teringat pada Plaza Accord — intervensi terkoordinasi oleh Amerika Serikat dan negara-negara lain yang menurunkan indeks USD lebih dari 40% dalam dua tahun.

Dinamika indeks USD

Episode kedua terjadi sekitar pergantian milenium. Antara tahun 1995 dan 2000, dolar AS menguat di tengah booming dot-com saat modal mengalir ke Amerika Serikat melalui perusahaan-perusahaan Internet. Setelah gelembung itu pecah, indeks dolar AS anjlok dalam gelombang penjualan besar-besaran.

Sejarah sebagian terulang pada tahun 2023–2025, tetapi titik fokusnya bukanlah dot-com melainkan raksasa teknologi. Untuk waktu yang lama, Magnificent Seven mendominasi, dan investor asing mengalirkan modal ke Amerika Serikat dengan mudah. Proses ini hampir berbalik pada bulan April di tengah tarif dari Gedung Putih, tetapi rebound cepat di S&P 500 memulihkan minat non-residen pada ekuitas AS. Mereka melindungi risiko mata uang pada investasi tersebut dengan menjual dolar AS.

Arus modal ke sekuritas AS

Hari ini, indeks luas hampir mencapai rekor tertinggi, sementara pembicaraan tentang ketidakefisienan Big Tech telah memicu rotasi ke saham berkapitalisasi kecil. Sekali lagi, ini mengingatkan pada kehancuran dot-com yang mendahului penurunan USD.

Oleh karena itu, prospek jangka panjang untuk dolar AS tampak suram. Namun, Credit Agricole berpendapat bahwa masih terlalu dini untuk menyerah pada greenback. Bank tersebut mengemukakan tiga alasan. Pertama, perdagangan "jual Amerika" mulai berbalik pada tahun 2025. Kedua, risiko penutupan pemerintah AS yang berkepanjangan rendah, dan penutupan apa pun pada tahun 2026 kemungkinan tidak akan berlangsung lama. Ketiga, ketegangan geopolitik di Timur Tengah akan mendukung dolar sebagai aset safe haven.

Secara teknis, grafik harian menunjukkan bahwa EUR/USD telah membentuk pola inside bar dan mengalami serangan bearish yang percaya diri. Posisi jual yang dibuka pada penembusan level support 1.1905 dapat ditingkatkan pada pengujian pivot yang berhasil di 1.1835. Dalam hal ini, risiko penurunan lebih lanjut menuju 1.1760 dan 1.1690 akan meningkat.