上週末中東局勢急遽升溫。3 月 26 日的記者會上，Trump 總統提出奪取伊朗的 Kharg Island，此處為伊朗 90% 石油出口的通道，這一提議可能意味著由過去的相互攻擊升級為為了爭奪資源控制權而進行的直接軍事衝突。

然而，市場反應仍相對克制。油價雖然上漲，但幅度尚不至於嚴重，且尚未回到 2008 年高點；股市指數反應疲弱，企業獲利預測也依然穩健。所有這些因素都還需要重新定價，等完成重估後，市場才可能出現更劇烈的波動。

在統計期間內，美元的淨多頭部位增加了 12 億美元，來到 74 億美元。雖然與先前三週相比，這次增幅相對較小，但畢竟仍是增加。目前尚不清楚，美國在波斯灣的這場豪賭將如何影響其本國經濟，其他國家又會如何回應，以及是否會出現反效果：美國非但未能穩固其對能源的掌控，反而加速推動去美元化。眼下情勢一切未定，我們仍將依賴具體數據、具體消息，以及資金與匯率流向的變化來作判斷。

至於經濟消息，本週主要數據將在週末前後陸續公佈。3 月的 ISM 指數、ADP 私營部門就業報告、Challenger 裁員數據、貿易收支、非農就業報告，以及多項次要指標都會發布。這些數據可能勾勒出一幅並不吸引人的圖景：經濟成長放緩的同時通膨上升，整體呈現停滯性通膨的局面。

週五發布的密西根消費者調查顯示，消費者信心大幅下滑，與此同時，一年期通膨預期上升，整體上進一步印證了停滯性通膨的威脅。消費者情緒不僅悲觀，甚至已經可與歷來最嚴峻的經濟時期相提並論。

聯邦基金利率期貨顯示，目前的利率水準將維持至 2027 年底；就此預期而言，目前尚未出現變化。

債券殖利率在過去一個月持續上升，且週一開盤又再度走高。對美國而言，10 年期美國國債殖利率已逼近 4.5%，這是一個嚴重問題——公共債務的快速成長，加上殖利率走升，大幅提高了財政負擔，而財政預算本身已深陷赤字。未來幾個月內，這個局面必須以一種可接受的方式加以化解；否則，美國將加速邁向違約。

投資人普遍認為，目前油價上漲只是漫長能源危機的第一階段。由於擔心局勢進一步升級，美股在週五出現自一月以來跌幅最大的一天；S&P 500 指數跌至自 2025 年 9 月以來的最低水平。

然而，就目前而言，我們仍從明顯的事實出發——當前情勢有利於美元進一步走強。